传统的“金九银十”到来，沪钢的表现却不尽人意，出现一波明显的回调。不过，随着期现过大的基差得以纠正，加上现货资源依然偏紧，预计沪钢下行空间不大，操作上可背靠3700一线逢低买入。

　　基差回归正常水平

　　8月中旬以来，尽管现货资源偏紧，钢厂也有挺价的意愿，但下游采购趋于谨慎，对涨价缺乏认可。随着现货市场横盘整理，RB1401合约对现货200元/吨以上高升水难以保持，开始震荡回落，目前升水已回归到120元/吨左右的正常水平。

　　供应压力暂时不大

　　据国家统计局数据，2013年8月我国q345b无缝方管产量为6628万吨，同比增长12.8%;8月份q345b无缝方管日均产量为213.81万吨，环比7月份回升1.24%。1-8月份我国q345b无缝方管产量为52184万吨，同比增长7.8%。另外，中物联钢铁物流专委会发布的8月份钢铁行业PMI指数为53.4%，比上月回升0.9个百分点，钢铁行业总体呈现出企稳向好的积极态势，在主要分项指标中，新订单指数、新出口订单指数和购进价格指数均环比回升，但生产指数却环比下降0.7个百分点为51.9%。以上均显示目前钢铁产能释放仍受到一定抑制，除了近期原料价格回升幅度远远超过q345b无缝方管成品材，钢厂难有盈利空间组织生产的动力不足外，政府也加大环保监管力度和落后产能的淘汰。总体来看，目前日均q345b无缝方管产量较之今年2月份220万吨的高点尚有明显差距，阶段性应压力不大。

　　另外，8月份我国q345b无缝方管出口量为614万吨，环比增加99万吨，同比则大幅增长44.8%，单月出口量创2008年9月份以来的近5年新高。据折算，1-8月份我国q345b无缝方管净出口量达到4466万吨，比去年同期增加661万吨，同比增长17.4%。q345b无缝方管净出口量的大幅上升，对缓解国内市场资源供应压力，也起到了积极作用。

　　需求将保持平稳

　　近些年政府投资的力度加大，平滑了需求的周期性波动，使得传统的淡旺季分化越来越不明显。得益于投资增长持续保持高位，今年淡季不淡的特征尤其明显，其中1-7月份全国固定资产投资同比增长20.1%，而房地产开发投资增长更是高达20.5%，从而支撑了刚性需求。据统计，目前全国五大品种q345b无缝方管库存为1441万吨，连续25周出现下降，累计下降幅度达35.5%。今年无论是库存减仓持续的时间还是减仓的幅度，都远超前几年，市场上甚至出现淡季资源规格短缺的状况。

　　因为需求在前期已相对给力，继续增加的难度较大，所以对于传统的“金九银十”，笔者认为不宜报有太高的预期，需求保持平稳的可能性较大。即便如此，去库存化预计仍能得以持续，当前库存总量偏低，也将成为支撑钢价稳定的重要因素。

　　原料支撑显现

　　目前矿价回落至136美元/吨左右，但仍高于市场之前的预估，国内对矿石强劲的需求一定程度上支撑了矿价。其中1-8月份我国铁矿砂及其精矿进口总量为52612万吨，同比增加8.3%，增幅已经超过国内q345b无缝方管产量。目前全球的q345b无缝方管增量基本来自中国，今年国内q345b无缝方管产量有望增产5500万吨左右，对应矿石需求增量约8500万吨。而根据我们调研统计，今年淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四家矿山矿石产量同比增加-500万吨、1700万吨、1200万吨和3800万吨，四家合计将增加6200吨，加上国内铁精粉增产2000万吨，供需上总体保持平衡。不过考虑到下半年矿石供应略将多于上半年，后期矿价将在140美元/吨附近承压，但同时下跌的空间也有限，尤其港口库存处于近年来的低位，预计130美元/吨整数关口将有较强支撑。

　　另外，近期焦炭触底反弹，目前有50元/吨左右的涨幅，令q345b无缝方管的成本支撑有所巩固。不过由于市场对原料的预期并不高，使得对钢价上涨的传导力量不强，但这轮原料涨幅明显高于成品q345b无缝方管，钢价的下行也受到限制。随着钢价回落，成本的支撑因素将再度显现。

　　经济回暖形成利好

　　继8月份制造业PMI数据创出16个月新高，8月份我国进出口总值同比增长7.1%，PPI同比下降1.6%(环比上涨0.1%)，均超出市场预期。数据显示在稳增长一系列政策发力之下，国内经济出现企稳向好的迹象，这有利于提振市场的信心，对钢价形成一定利好。

　　综上所述，目前现货资源依然偏紧，经过一段时间的盘整整固，后期补库有望重拾涨势。此轮沪钢的回调更多是对前期过大基差的纠正，预计空间不大，在3700一线支撑较强，操作上可背靠此价位逢低买入。http://www.tjythd.com/