一方面，螺纹南北倒挂达到-90元/吨的历史同期低位水平，作为盘面对标的华东价格仍然偏低。另一方面，在当前大库存的现况下，基差的提前修复存在合理性，期货作为旺季合约不排除在淡季升水的可能。

    更重要的是，价格抬升的过程中，钢管利润却压缩至了历史较低水平。截止6月24日，螺纹盘面利润10合约为118元/吨、01合约为132元/吨;热卷盘面利润10合约为82元/吨、01合约为115元/吨，热卷盘面利润曾一度压至0值附近。

   从时点上来看，当前盘面利润与去年同期接近，是都会重复去年10合约利润再度压缩的过程呢?其中区别主要在于，一方面电炉利润同环比均处于更低水平、生产调节发生的可能性更大，另一方面钢管自身驱动更强、炉料驱动边际转弱也已显现，我们将在下文进一步讨论。

   螺纹供需顶底隐现，旺季预期有望展开，中长期分歧仍聚焦地产。  近期数据显示，虽然五大钢管产量小幅上升，但螺纹产量出现高位震荡，随着卷螺价差的修复，铁水端的转移仍可能持续，一定程度将缓解螺纹的供给压力。而近期螺纹需求则受南方大雨影响出现了大幅下滑，但这样的下滑受外在因素影响较大，反而意味着可能是阶段性的底部。

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