我们从钢价、成本、需求、盈利、产量以及投资和产能扩张六个维度对钢铁行业进行分析,得出目前处于长周期(3-5年)已经度过拐点向上,中周期(1-2年)仍待消化过剩产能,短周期(1-2个季度)已经利空出尽预期在变好的时间点上。
核心要素如下:长周期看35CrMo无缝管已经完全度过了金融危机的影响,难以再出现单季度大幅亏损的现象,考虑到宏观条件已经转向,现在的盈利属于正常水平,不能寄希望于盈利能力的再次快速改善(板材仍有增盈空间)。中周期看产能过剩略超预期,今年预计仍有3500万吨新增产能投产,这与目前吨钢日产的换算数据吻合,按目前每年3000亿的行业投资会继续带来近4000万吨/年的新增产能,需求年增6-7%,供需平衡拐点比预想到来更晚。
短周期看现在已经是阶段性的底部,钢价经过三月上中旬调整后短期触底,35CrMo无缝管产量下降和库存下降,钢价预期起稳反弹,二季度协议矿价确定后最大利空出尽,而日本震后减产矿石需求降低也会抑制现货矿的飙涨,预计矿价短期会维持在1400附近,长期看海外矿依赖度会继续降低。环比一季度,二季度钢企盈利空间收窄进入微利状态,但已经在市场预期之内,预期会逐渐变化。